（原标题：数据浪潮下千亿美金赛道 小摩为何称Snowflake(SNOW.US)为“企业AI数据底座首选”？）信钰证券
智通财经APP获悉，近期摩根大通(JPM.US)发布了关于云数据平台 Snowflake (SNOW.US)的深度研报，为我们揭示了这一领域极具潜力的投资标的。Snowflake 作为云数据仓库解决方案的佼佼者，凭借其强大的可扩展性与弹性，正在重塑云数据管理格局。小摩对 Snowflake 给出 “增持” 评级，目标价定为 225 美元。
据了解，Snowflake 的核心竞争力在于其云原生、多区域架构以及卓越的数据共享能力，这些优势使其在数据工程科学等多个应用场景中备受青睐。其服务范围广泛，客户群体涵盖小型创业公司到财富 10 强企业，目前可追求的市场机会达 670 - 870 亿美元。并且 Snowflake 正在构建 “数据云” 新生态，有望借助网络效应打开更为广阔的市场空间。
从产品层面来看，Snowflake 简单易用且价值主张明确，这促使其在各类企业中快速普及。其最新产品 Cortex 因简洁性而脱颖而出，能助力客户迅速启动项目并取得实际成效，优于 Amazon(AMZN.US) Bedrock 等竞品。Snowflake 还积极拥抱人工智能技术，通过旗下 Agents 产品，使客户在数据查询等任务上实现从数周到数小时的效率飞跃。例如，有金融顾问利用 AI 在 45 分钟内完成原本需一周的客户请求响应。
此外信钰证券，Snowflake 在数据跨部门共享方面的优势，使其在当下数据驱动决策的时代更具竞争力。其产品体系日臻完善，从一年前存在诸多功能缺失到如今努力打造 360 度全方位平台，以减少客户对其他工具的依赖。
根据小摩研报，Snowflake 近期财务数据表现出色。在 2025 财年，其收入预计为 36.26 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润EBITDA为 5.67 亿美元。2026 财年，收入有望增长至 45.15 亿美元，EBITDA 达 7.58 亿美元。而 2027 财年，收入预期进一步提升至 54.19 亿美元，EBITDA 为 9.5 亿美元。
小摩对 Snowflake 的估值方法基于 15 倍的企业价值与 2026 财年预期收入的比率。尽管这一估值倍数高于高增长基础设施软件同行平均的 12 倍，但考虑到 Snowflake 更优的近期收入增长率26%以及长期自由现金流利润率25%，这一估值溢价是合理的。
尽管 Snowflake 在云数据仓库领域已占据领先地位，但竞争压力不容忽视。一方面，公共云服务提供商凭借深厚的技术底蕴与资金实力，不断优化自身数据解决方案，试图缩小与 Snowflake 的差距。例如，Databricks 等竞争对手在数据处理与分析领域与 Snowflake 频繁 “短兵相接”，不过目前 Snowflake 在市场中仍展现出强劲的竞争力，甚至近期有扩大市场份额的趋势。
另一方面，在大数据与人工智能融合发展的当下，越来越多的软件即服务企业也试图跨界切入数据平台赛道，这无疑加剧了市场竞争。但 Snowflake 凭借先发优势、技术壁垒以及良好的客户口碑，在竞争中保持优势，被誉为企业AI数据底座首选，持续引领行业发展。
然而，投资 Snowflake 也存在诸多潜在风险。宏观经济层面，若美国或全球经济因通胀、货币政策收紧、地缘政治等因素陷入衰退，将对 Snowflake 及其终端市场造成冲击，进而影响其增长与估值。
从公司自身角度看，若 Snowflake 在销售与营销方面的投资未能有效转化为客户增长与收入提升，可能导致亏损超出预期。此外，作为云原生服务提供商，Snowflake 面临数据安全与系统故障风险。一旦发生安全事故或长时间系统故障，不仅会损害客户利益，还将严重冲击公司声誉与业务发展。
当下，数字化转型浪潮席卷各行业，数据作为核心资产的重要性愈发凸显。Snowflake 作为数据云基础设施提供商，能够为企业打破数据孤岛，实现数据高效共享与深度挖掘，助力企业释放数据价值，加速数字化转型进程。同时，人工智能技术的飞速发展也为 Snowflake 带来新机遇。其平台与 AI 技术深度融合，使企业能在数据驱动的基础上，借助 AI 实现智能决策、自动化流程等，进一步提升企业运营效率与竞争力。
总体而言信钰证券，摩根大通此次研报深入剖析了 Snowflake 的投资价值。尽管面临市场竞争与宏观经济等风险，但凭借其突出的产品优势、良好的财务表现以及契合行业发展趋势，Snowflake 在云数据平台领域具备广阔发展前景，有望为投资者带来可观回报。
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